2025年11月28日星期五，全球最大的衍生品交易所芝加哥商品交易所集团（CME Group）旗下Globex交易平台因芝加哥地区CyrusOne数据中心冷却系统故障而长时间中断交易。故障始于周四美国交易时段尾声，并持续至亚洲和欧洲交易时段，导致与股指、国债、大宗商品和主要外汇货币对挂钩的关键期货和期权合约交易暂停。与这些合约相关的价格信息实际上被冻结，使得全球市场失去了一个用于风险转移和对冲的中心基准。
CME及其数据中心合作伙伴将此次中断归咎于为受影响站点提供支持的冷却系统发生故障，为了保护硬件并恢复安全运行温度，系统不得不关闭。随着临时冷却系统的部署和核心基础设施的稳定，CME分阶段恢复了市场交易，大多数期货和期权市场于周五中部时间上午7:30左右重新开放，并在美国股票现货开盘前基本恢复了正常的交易状况。尽管感恩节后半天的交易时间导致整体交易量下降，但此次事件仍是芝加哥商品交易所 (CME) 近年来持续时间最长的停市事件之一。
CME 期货实时定价的缺失立即对外汇和差价合约 (CFD) 市场产生了连锁反应。许多银行和非银行做市商依赖 CME 期货作为现货产品定价的主要依据，尤其是在贵金属和某些外汇工具方面。停市期间，行业报告显示，多家经纪商暂时停止了受影响合约的交易，将产品切换至仅收盘交易模式，或转而使用内部模型和替代交易场所进行参考定价。部分市场的点差急剧扩大，流动性变得不稳定，增加了在此期间执行的订单滑点的可能性。
对于许多其他汇集多家机构流动性的全球大型零售外汇经纪商而言，此次停市带来了充满挑战的定价环境。流动性提供商调整了其风险参数以反映关键期货基准的缺失，这反过来又导致点差扩大、成交量下降以及价格更新更加频繁。因此，客户的交易执行质量不如正常情况下稳定，由于流动性提供商试图在瞬息万变的市场中管理风险敞口，重新报价和滑点的概率更高。
相比之下，CXM 在 CME 系统中断期间保持了强劲且持续的定价，这得益于其多元化的流动性提供商和数据来源组合。正如其《最佳执行政策》所述，CXM 从多家银行、多边交易机构和执行经纪商处获取原始价格数据，并利用其定价引擎选择并向客户提供最佳的买卖报价，尤其注重价格、成本和执行速度。该公司持续监控其价差和执行质量与整体市场（包括市场波动加剧时期）的对比情况，以确保其定价保持竞争力和稳健性。
CXM客户在系统中断期间提交的所有订单均按照公司标准执行流程进行处理，并以执行时流动性提供商提供的价格送至市场。鉴于当时的特殊情况，流动性和价格波动比平时更快，随着市场深度的变化，客户可能经历了更频繁的正负滑点以及价差变化。CXM的系统会在市场走势对客户有利时将有利滑点传递给客户，并在市场走势不利时也采用相同的执行逻辑，正负滑点都是符合公司的政策。
CXM的最佳执行政策阐明，公司致力于采取一切必要措施，在维持高效有序的市场环境的同时，持续为客户订单争取最佳订单执行结果。这包括对流动性提供商进行持续的尽职调查，在低、正常和高波动性条件下持续监控价格和价差，以及为零售客户实施自动保护措施，例如止损位和负余额保护。在诸如芝加哥商品交易所（CME）系统故障等罕见的基础设施事件中，CXM可能会调整其风险设置或交易品种的可用性，以保护客户利益和定价的完整性，但始终致力于提供透明、公平和及时的交易执行。
11月28日的事件凸显了基础设施风险如今已成为市场风险的核心组成部分。对于CXM的客户而言，关键在于公司已投资构建了稳健的定价架构和治理体系，因此，即使大型交易所发生故障，CXM仍将竭尽全力维护有序的交易环境，并按照其政策和监管义务的要求提供最佳执行。
